AI generated, Editorial Reviewed.
ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയുടെ ഭാവിഭാഗധേയം നിർണയിക്കാൻ ശേഷിയുള്ള ദീർഘകാല മൂലധന നേട്ട നികുതിയും (long-term capital gains tax), സെക്യൂരിറ്റീസ് ട്രാൻസാക്ഷൻ നികുതിയും (securities transaction tax) പുനഃപരിശോധിക്കുന്നതിനുള്ള നടപടികൾ കേന്ദ്രസർക്കാർ സജീവമാക്കി. നിക്ഷേപകരും നികുതി വിദഗ്ധരും ഉൾപ്പെടെ വിപണിയുമായി ബന്ധപ്പെട്ട വിവിധ കക്ഷികളിൽ നിന്നും ഇതുസംബന്ധിച്ച അഭിപ്രായം ആരാഞ്ഞിട്ടുണ്ട്.
കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷത്തോളമായി വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകർ ആഭ്യന്തര വിപണിയിൽ നിന്നും വലിയ തോതിലുള്ള ഓഹരി വിറ്റഴിക്കൽ നടത്തുന്ന പശ്ചാത്തലത്തിലാണ് നികുതി പരിഷ്കരണ ചർച്ചകൾക്ക് വേഗതയേറിയത്. ഇന്ത്യൻ വിപണിയിലെ നികുതി വ്യവസ്ഥകൾ, ആഗോള വിപണികളുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളുടെ ആകർഷണീയതയെ പ്രതികൂലമായി ബാധിക്കുന്നുണ്ടെന്ന വിലയിരുത്തലും സർക്കാർ ഗൗരവതരമായി കണക്കിലെടുക്കുന്നുണ്ട്.
കേന്ദ്ര സർക്കാരിന്റെ മുന്നിലുള്ളത് ഒട്ടും നിസ്സാരമല്ലാത്ത നികുതി വരുമാനക്കണക്കുകളാണ്. 2024-25 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ (FY25) ദീർഘകാല മൂലധന നേട്ട നികുതി വഴിയുള്ള വരുമാനം തൊട്ടുമുൻവർഷത്തെ 72,249 കോടി രൂപയിൽ നിന്ന് കുത്തനെ വർധിച്ച് 1.29 ലക്ഷം കോടി രൂപയായി. സെക്യൂരിറ്റീസ് ട്രാൻസാക്ഷൻ നികുതി ഇനത്തിൽ 2025-26 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ ആകെ 57,522 കോടി രൂപ ഖജനാവിലേക്ക് എത്തിയപ്പോൾ, ഏപ്രിൽ 1 മുതൽ ഒക്ടോബർ 14 വരെയുള്ള കാലയളവിലെ വരുമാനം മാത്രം മുൻവർഷത്തെ അപേക്ഷിച്ച് 52 ശതമാനം വർധനയോടെ 46,840 കോടി രൂപയായി ഉയർന്നു. ഈ രണ്ട് നികുതികളിൽ നിന്നുമായി മാത്രം ആകെ 1.86 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ വമ്പൻ വരുമാനമാണ് ഖജനാവിലേക്ക് ഒഴുകിയെത്തിയത്.
എന്നാൽ, ഇതേ കാലയളവിൽ തന്നെയാണ് ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയിൽ കനത്ത തിരിച്ചടി നേരിട്ടതും. 2024 സെപ്റ്റംബറിൽ കുറിച്ച റെക്കോഡ് ഉയരത്തിൽ നിന്ന് ഇന്ത്യൻ വിപണിയുടെ മൂല്യത്തിൽ 924 ബില്യൺ ഡോളർ (ഏകദേശം 87,96,480 കോടി രൂപ) നഷ്ടമായത്. ഓഹരി വിപണിയിൽ കനത്ത തകർച്ച നേരിട്ട് നിക്ഷേപകരുടെ ആസ്തി ചോർന്നപ്പോഴും, ലാഭമെടുപ്പും ഉയർന്ന വ്യാപാര ഇടപാടുകളും വഴി സർക്കാർ ഖജനാവ് നേട്ടമുണ്ടാക്കി. വിപണി നിരീക്ഷകർ ഉന്നയിക്കുന്ന പ്രധാന വാദവും ഇതു തന്നെയാണ്. മൂലധന നേട്ട നികുതിക്ക് പകരമായാണ് മുൻപ് സെക്യൂരിറ്റീസ് ട്രാൻസാക്ഷൻ നികുതി അവതരിപ്പിച്ചത്, അല്ലാതെ അതിന്റെ പുറമേ ഈടാക്കാനല്ല. ഒരേ ഇടപാടിൽ രണ്ട് നികുതികളും ഒന്നിച്ച് ഈടാക്കുന്നത് ഇരട്ട നികുതിയാണെന്നാണ് നിക്ഷേപക ലോകത്തിന്റെ അഭിപ്രായം.
വിഷയത്തിൽ ഇക്കഴിഞ്ഞ ഒക്ടോബർ 13-ന് ധനമന്ത്രി നിർമല സീതാരാമൻ “വിശദമായ ചർച്ചകൾ” നടക്കുന്നുണ്ടെന്ന് പൊതുവേദിയിൽ സമ്മതിച്ചെങ്കിലും, അന്തിമ തീരുമാനങ്ങളെ കുറിച്ചുള്ള സൂചനകളൊന്നും ഇതുവരെ നൽകിയിട്ടില്ല. നികുതി ഘടനയിലെ വലിയ പരിഷ്കാരങ്ങൾ സർക്കാരിനും കനത്ത ബാധ്യതയാണ്. പശ്ചിമേഷ്യയിലെ സംഘർഷങ്ങളെ തുടർന്ന് വർധിച്ച വളം സബ്‌സിഡികളും, വൻതോതിലുള്ള സാമൂഹിക സുരക്ഷാ പദ്ധതികളും ധനക്കമ്മി കുറയ്ക്കുന്നതിനുള്ള സർക്കാരിന്റെ സാധ്യതകളെ പരിമിതപ്പെടുത്തുന്നുണ്ട്. അതിനാൽ തന്നെ, പൊതുവായ ഒരു നികുതി ആനുകൂല്യങ്ങളേക്കാൾ, വിപണിയിലെ പ്രത്യേക നിക്ഷേപക വിഭാഗങ്ങളെ ലക്ഷ്യമിട്ടുള്ള പരിമിതമായ ഇളവുകൾക്കായിരിക്കും സർക്കാർ മുൻഗണന നൽകാൻ സാധ്യത.
നികുതി വിദഗ്ധർക്കിടയിൽ നിന്ന് ഇതിനൊരു ബദൽ നിർദേശം ഉയർന്നുവരുന്നുണ്ട്. സെക്യൂരിറ്റീസ് ട്രാൻസാക്ഷൻ നികുതി (എസ്.ടി.ടി) വർധിപ്പിക്കുകയും, വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകരെ (FPI) ദീർഘകാല മൂലധന നേട്ട നികുതിയിൽ (എൽ.ടി.സി.ജി) നിന്ന് ഒഴിവാക്കുകയും ചെയ്യുക. വ്യാപാരത്തിന്റെ ഫലം എന്തുതന്നെയായാലും ഓരോ ഇടപാടിലും എസ്.ടി.ടി ബാധകമാകുന്നതിനാൽ, ഈ മാറ്റം ഏറ്റവും കൂടുതൽ ബാധിക്കുക വിപണിയിലെ വൻകിട ഡേ-ട്രേഡർമാരെയും (High-frequency traders) സ്പെക്യുലേറ്റീവ് ട്രേഡർമാരേയും ആയിരിക്കും എന്നതാണ് ഇതിന് പിന്നിലെ യുക്തി.
എന്നാൽ, ഒരു വർഷത്തിലേറെ കാലം വിപണിയിൽ പണം നിക്ഷേപിച്ച് ക്ഷമയോടെ നേട്ടത്തിനായി കാത്തിരിക്കുന്ന ദീർഘകാല മൂലധനത്തിനാണ് എൽ.ടി.സി.ജി നികുതി ബാധകമാകുന്നത്. അതിനാൽ, നികുതിഭാരം ഒരു വിഭാഗത്തിൽ നിന്ന് മറ്റൊന്നിലേക്ക് മാറ്റുന്നത് വിപണിയിലെ ദീർഘകാല നിക്ഷേപങ്ങളെ കൂടുതൽ പ്രോത്സാഹിപ്പിക്കാൻ സഹായിക്കുമെന്നാണ് ഒരുവിഭാഗം നികുതി വിദഗ്ധരുടെ വിലയിരുത്തൽ.
എസ്.ടി.ടി വരുമാനത്തിലുണ്ടായ 52 ശതമാനത്തിന്റെ വൻ കുതിപ്പ്, ഓഹരി വ്യാപാരവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട നികുതികൾ സർക്കാർ ഖജനാവിന് എത്രമാത്രം കരുത്തു പകരുന്നുവെന്ന് വ്യക്തമാക്കുന്നുണ്ട്. എന്നാൽ, എസ്.ടി.ടി നിരക്ക് വീണ്ടും ഉയർത്തിയാൽ അത് ഡെറിവേറ്റീവ് (F&O) ട്രേഡിങ്ങിനുള്ള അമിത നിയന്ത്രണമാകുമോ, അതോ വിപണിയിലെ വ്യാപാര ഇടപാടുകൾ (വോളിയം) കുറയ്ക്കുകയും അതുവഴി ലിക്വിഡിറ്റിയെ പ്രതികൂലമായി ബാധിക്കുമോ എന്നതും കണ്ടറിയണം.
ഇന്ത്യയിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്ത കമ്പനികളുടെ ഓഹരികൾ 12 മാസത്തിലധികം കൈവശം വച്ചശേഷം വിൽക്കുമ്പോൾ കരസ്ഥമാക്കുന്ന ലാഭത്തിന് ആഭ്യന്തര നിക്ഷേപകർക്കും വിദേശ നിക്ഷേപകർക്കും (FPI) ഒരേപോലെ 12.5 ശതമാനമാണ് എൽ.ടി.സി.ജി നികുതി ചുമത്തുന്നത്. സെസും സർചാർജും കൂടി ചേരുമ്പോൾ ഇത് ഫലത്തിൽ ഏകദേശം 15 ശതമാനത്തോളമായി ഉയരും. ഇതിനു പുറമെയാണ് എസ്.ടി.ടിയും സ്റ്റാമ്പ് ഡ്യൂട്ടിയും ഈടാക്കുന്നത്. എന്നാൽ യു.എസ്, യു.കെ, സിംഗപ്പൂർ, ഹോങ്കോങ്, ദക്ഷിണ കൊറിയ, തായ്‌‍വാൻ തുടങ്ങിയ ആഗോള വിപണികളിൽ, രാജ്യാന്തര നിക്ഷേപകർ നേടുന്ന ലാഭത്തിന് പൊതുവെ നികുതി ചുമത്താറില്ലെന്ന് നികുതി വിദഗ്ധർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.
സമാനമായ നികുതി പരിഷ്കാരങ്ങൾ കടപ്പത്ര (Debt) വിപണിയിൽ ഇന്ത്യ ഇതിനകം തന്നെ നടപ്പിലാക്കിയിട്ടുണ്ട്. സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികളിൽ നിക്ഷേപിക്കുന്ന വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ പലിശ വരുമാനത്തിന്മേലുള്ള ദീർഘകാല മൂലധന നേട്ട നികുതിയും വിത്ത്ഹോൾഡിങ് ടാക്സും (Withholding Tax) കഴിഞ്ഞ ജൂണിൽ സർക്കാർ നിർത്തലാക്കിയിരുന്നു. ആഗോള മൂലധന വിപണിയിലെ കടുത്ത മത്സരത്തിൽ മറ്റ് രാജ്യങ്ങളെ അപേക്ഷിച്ച് ഇന്ത്യക്ക് നിലവിലുള്ള പിന്നാക്കാവസ്ഥ പരിഹരിക്കാൻ, ഓഹരി വിപണിയിലും സമാനമായ നികുതിയിളവുകൾ പ്രഖ്യാപിക്കുന്നത് തികച്ചും യുക്തിസഹമായ ചുവടുവെപ്പായിരിക്കും.
India is reviewing concerns around LTCG tax and STT on equities, balancing investor competitiveness with government revenue and market liquidity.
Read DhanamOnline in English
Subscribe to Dhanam Magazine
