ആർ.ബി.ഐയുടെ 'കാലിബ്രേറ്റഡ് ടൈറ്റനിംഗ്': ഓട്ടോ, റിയൽറ്റി ഓഹരികൾക്ക് കനത്ത തിരിച്ചടിയാകുന്നത് എന്തുകൊണ്ട്?

റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (RBI) പലിശനയത്തിന്മേലുള്ള സമീപനം 'ന്യൂട്രൽ' (Neutral) എന്നതിൽ നിന്ന് 'കാലിബ്രേറ്റഡ് ടൈറ്റനിംഗ്' (Calibrated Tightening) എന്നതിലേക്ക് മാറ്റിയതോടെ, പലിശ നിരക്കുകളോട് അതിവേഗം പ്രതികരിക്കുന്ന മുൻനിര സെക്ടറുകൾക്ക് കനത്ത തിരിച്ചടി. കുറഞ്ഞ പലിശ നിരക്കുകളുടെ അനുകൂലമായ ഘട്ടം അവസാനിച്ചുവെന്ന വ്യക്തമായ സൂചന ആർ.ബി.ഐ നൽകിയതിന് പിന്നാലെ ഓഹരി വിപണിയിൽ നിഫ്റ്റി ഓട്ടോ സൂചിക 1.50 ശതമാനത്തിലധികവും, നിഫ്റ്റി റിയൽറ്റി സൂചിക 1.37 ശതമാനവും ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി. ഓട്ടോ സെക്ടറിലെ ഒട്ടുമിക്ക മുൻനിര ഓഹരികളും ഇന്ന് (ഒക്ടോബർ 7) നഷ്ടത്തിലാണ് വ്യാപാരം പുരോ​ഗമിക്കുന്നത്.

പലിശ നിരക്കുകൾ ഉയരുമ്പോൾ വായ്പയുടെ തിരിച്ചടവ് (ഇ.എം.ഐ) ഭാരം വർധിക്കുന്നതും, ബാങ്ക് ധനസഹായങ്ങളെയും റീട്ടെയിൽ വായ്പകളെയും പ്രധാനമായും ആശ്രയിച്ചു മുന്നോട്ടുപോകുന്ന ഓട്ടോ, റിയൽ എസ്റ്റേറ്റ് മേഖലകളിൽ ഇത് ഡിമാൻഡ് വലിയ തോതിൽ ഇടിക്കുന്നതുമാണ് ഓഹരികളിലെ പെട്ടെന്നുള്ള തകർച്ചയ്ക്ക് മുഖ്യകാരണമായി അനലിസ്റ്റുകൾ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നത്.

ഓട്ടോ: ഇ.എം.ഐ ഭാരം വാഹന വിപണിയെ തളർത്തും

പാസഞ്ചർ വാഹനങ്ങളുടെയും ഇരുചക്ര വാഹനങ്ങളുടെയും ആഭ്യന്തര വില്പന വലിയ തോതിൽ റീട്ടെയിൽ ഫിനാൻസിംഗിനെ ആശ്രയിച്ചാണ് നിലനിൽക്കുന്നത്. രാജ്യത്തെ കാർ വില്പനയുടെ 70 മുതൽ 80 ശതമാനവും ഇരുചക്ര വാഹന വില്പനയുടെ വലിയൊരു പങ്കും ബാങ്ക് വായ്പകൾ വഴിയാണ് നടക്കുന്നത്.

അടുത്ത ഘട്ടത്തിൽ നിരക്കുകൾ ഇനിയും ഉയർന്നേക്കാമെന്ന ആർ.ബി.ഐയുടെ സൂചനകൾ ബാങ്കുകളെയും എൻ.ബി.എഫ്.സികളെയും വായ്പാ പലിശ നിരക്കുകൾ വർധിപ്പിക്കാൻ പ്രേരിപ്പിക്കും. ഇത് സാധാരണക്കാരായ ഉപഭോക്താക്കളുടെ പ്രതിമാസ ഇ.എം.ഐ ബാധ്യതകൾ വലിയ തോതിൽ ഉയർത്തുന്നതാണ്.

ബി.എസ്-6 മാനദണ്ഡങ്ങൾക്ക് ശേഷമുള്ള വാഹന വിലവർധനയും ഉയർന്ന ഇൻഷുറൻസ് ചെലവുകളും കാരണം ഇതിനകം വലിയ സാമ്പത്തിക സമ്മർദ്ദത്തിലായ ഇടത്തരം ഉപഭോക്താക്കളെ സംബന്ധിച്ച്, വായ്പാ പലിശയിലുണ്ടാകുന്ന 25 മുതൽ 50 ബേസിസ് പോയിന്റ് (0.25%—0.50%) വരെയുള്ള നേരിയ വർധനവ് പോലും കുടുംബ ബജറ്റിന്റെ താളം തെറ്റിക്കാം.

ബജാജ് ഓട്ടോ, ഹീറോ മോട്ടോകോർപ്പ്, മഹീന്ദ്ര & മഹീന്ദ്ര (M&M), ഭാരത് ഫോർജ് തുടങ്ങിയ പ്രമുഖ ഓഹരികൾ 1 മുതൽ 2 ശതമാനം വരെ ഇടിവ് നേരിടുകയാണ്. പലിശ ഉയരുന്നത് വാഹന ഡീലർമാരുടെയും ഓട്ടോ ഘടക നിർമ്മാതാക്കളുടെയും പ്രവർത്തന മൂലധന ചെലവുകളെയും സാരമായി ബാധിക്കും.

ഫ്ലീറ്റ് ഓപ്പറേറ്റർമാരുടെ ഉയർന്ന ഫണ്ടിംഗ് ചെലവ് കാരണം വാണിജ്യ വാഹനങ്ങളുടെ (Commercial Vehicles) വിപണിയിലും പുതിയ വാങ്ങലുകൾ നീട്ടിവെയ്ക്കാൻ വലിയ സാധ്യതയുണ്ട്.

റിയൽറ്റി: താങ്ങാനാവുന്ന പരിധിയും വർധിക്കുന്ന കടവും

ഓട്ടോ സെക്ടറിനേക്കാൾ പലിശ നിരക്കുകളോട് അതിവേഗം പ്രതികരിക്കുന്ന ഒന്നാണ് റിയൽ എസ്റ്റേറ്റ് മേഖല. റസിഡൻഷ്യൽ ഭവന പദ്ധതികളുടെ ഡിമാൻഡിന്റെ സിംഹഭാഗവും ഭവന വായ്പകളിലാണ് അധിഷ്ഠിതമായിരിക്കുന്നത്. ആർ.ബി.ഐ പലിശ നയം കടുപ്പിക്കുമ്പോൾ ഭവന വായ്പാ നിരക്കുകളും ബാങ്കുകൾ അതിവേഗം ഉയർത്തും.

ഉയർന്ന ഇ.എം.ഐ റസിഡൻഷ്യൽ ഫ്ലാറ്റുകളുടെ ഡിമാൻഡ് കുറയ്ക്കും. പ്രത്യേകിച്ച് വിപണിയിലെ ഭൂരിഭാഗം റിയൽ എസ്റ്റേറ്റ് കമ്പനികളുടെയും പ്രധാന വരുമാന സ്രോതസ്സായ ഇടത്തരം വരുമാനക്കാരുടെ ഭവന വാങ്ങലുകൾ മന്ദഗതിയിലാകും.

ബ്രിഗേഡ് എന്റർപ്രൈസസ്, പ്രസ്റ്റീജ് എസ്റ്റേറ്റ്സ്, ഗോദ്‌റെജ് പ്രോപ്പർട്ടീസ്, ഡി.എൽ.എഫ്, ഒബ്‌റോയ് റിയൽറ്റി തുടങ്ങിയ മുൻനിര റിയൽറ്റി ഓഹരികളെല്ലാം ബുധനാഴ്ചത്തെ വ്യാപാരത്തിനിടെ ഒരു ശതമാനത്തോളം ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി.

ഉയർന്ന ബാങ്ക് കടബാധ്യതയുള്ള ഡെവലപ്പർമാർക്ക് ഇത് ഇരട്ട പ്രഹരമാണ് സൃഷ്ടിക്കുന്നത്. നിലവിലുള്ള വായ്പകളുടെ പലിശ ബാധ്യത കുതിച്ചുയരുമ്പോൾ തന്നെ, വാങ്ങലുകാർ പിന്മാറുന്നത് വഴി ഫ്ലാറ്റുകളുടെ വില്പന വേഗത കുറയുകയും നിർമ്മാണം പൂർത്തിയായ പ്രോപ്പർട്ടികൾ വിപണിയിൽ കെട്ടിക്കിടക്കുന്ന സാഹചര്യം ഉണ്ടാവുകയും ചെയ്യാം.

വിപണിക്ക് ലഭിക്കുന്ന പൊതു സന്ദേശം

ഹ്രസ്വകാലത്തേക്ക് പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കാൻ സാധ്യതയില്ലെന്ന ആർ.ബി.ഐ ഗവർണർ സഞ്ജയ് മൽഹോത്രയുടെ പ്രസ്താവന, പണനയത്തിൽ പെട്ടെന്ന് അയവുണ്ടാകുമെന്ന് കരുതിയിരുന്ന വിപണിയുടെ അവസാന പ്രതീക്ഷയും ഇല്ലാതാക്കി. 'കാലിബ്രേറ്റഡ് ടൈറ്റനിംഗ്' ഘട്ടത്തിൽ പലിശ നിരക്കുകൾ മാറ്റമില്ലാതെ തുടരുകയോ പണപ്പെരുപ്പ സാഹചര്യങ്ങൾക്കനുസരിച്ച് വീണ്ടും ഉയരുകയോ മാത്രമാണ് ചെയ്യുക.

ചരിത്രപരമായി നോക്കിയാൽ, പലിശ വർധനവിന്റെ ഘട്ടങ്ങളിൽ ഓട്ടോ, റിയൽറ്റി ഓഹരികൾ വിപണിയിലെ മറ്റ് സെക്ടറുകളേക്കാൾ മോശം പ്രകടനമാണ് കാഴ്ചവെക്കാറുള്ളത്. വായ്പാ നയങ്ങളിൽ പെട്ടെന്നൊരു മാറ്റം ഉണ്ടാകില്ലെന്ന് ആർ.ബി.ഐ വ്യക്തമായതോടെ, ഈ മേഖലകളിലെ ഓഹരികളുടെ മൂല്യമതിപ്പിലുള്ള തിരുത്തലുകൾ (Valuation reset) ഇനിയും തുടരാമെന്നാണ് അനലിസ്റ്റുകളുടെ പൊതുവായ അനുമാനം.